全國(guó)碳市場(chǎng)正式擴(kuò)容，碳配額價(jià)格承壓運(yùn)行

一、全國(guó)碳市場(chǎng)價(jià)格承壓下行逐漸企穩(wěn) 本+文+內(nèi)/容/來(lái)/自:中-國(guó)-碳-排-放（交—易^網(wǎng)-tan pai fang . com

   全國(guó)碳市場(chǎng)配額價(jià)格正處于下跌通道。2024年全國(guó)碳市場(chǎng)碳排放配額（CEA）年成交量1.89億噸，年成交額181.14億元,全國(guó)碳配額價(jià)格在2024年11月上漲至交易以來(lái)的最高價(jià)106.20元/噸，此后碳價(jià)格進(jìn)入下跌通道。2025年4月以來(lái)，全國(guó)碳配額價(jià)格加速下跌。截止6月第3周，全國(guó)碳價(jià)格周內(nèi)最高價(jià)最高價(jià)73.72元/噸，最低價(jià)69元/噸，周度收盤價(jià)73.01元/噸，較上周五上漲2.89%。截止6月26日，全國(guó)碳市場(chǎng)價(jià)格已經(jīng)反彈至76.57%，2025年1月1日至6月26日，全國(guó)碳市場(chǎng)碳排放配額成交量3679.77萬(wàn)噸，較去年同期成交量增長(zhǎng)超50%。 本`文-內(nèi).容.來(lái).自：中`國(guó)^碳`排*放*交^易^網(wǎng) ta np ai fan g.com

   新納入全國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)的企業(yè)的碳配額實(shí)行等量分配。2025年3月，生態(tài)環(huán)境部印發(fā)《全國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)覆蓋鋼鐵、水泥、鋁冶煉行業(yè)工作方案》（下稱方案），方案要求鋼鐵、水泥和鋁冶煉行業(yè)中年度溫室氣體排放量達(dá)到2.6萬(wàn)噸二氧化碳當(dāng)量的單位納入全國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)，方案預(yù)計(jì)將涉及1500家企業(yè)共30億噸二氧化碳當(dāng)量碳排放量。然而，2024年至2026年，上述重點(diǎn)控排企業(yè)將以熟悉市場(chǎng)規(guī)則為主要目標(biāo)，2024年度配額基于經(jīng)核查的實(shí)際碳排放量等量分配，這也意味著2025年企業(yè)進(jìn)入履約期后的碳配額繳納缺口較為有限，重點(diǎn)控排企業(yè)暫無(wú)較大向全國(guó)碳排放市場(chǎng)或全國(guó)溫室氣體自愿減排交易系統(tǒng)（CCER）剛性購(gòu)入的需求，這導(dǎo)致全國(guó)碳市場(chǎng)沒(méi)有迎來(lái)增量需求入市。 本+文+內(nèi)/容/來(lái)/自:中-國(guó)-碳-排-放（交—易^網(wǎng)-tan pai fang . com

   全國(guó)溫室氣體自愿減排交易系統(tǒng)（CCER市場(chǎng)）重新啟動(dòng)，控排企業(yè)另購(gòu)全國(guó)碳配額替代品。CCER市場(chǎng)是在清潔發(fā)展機(jī)制上發(fā)展而來(lái)，生態(tài)環(huán)境部認(rèn)定合格減排項(xiàng)目并注冊(cè)發(fā)放CCER配額，重點(diǎn)控排企業(yè)在履約期可以使用全國(guó)碳配額和CCER配額共同履約，但是用于全國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)的重點(diǎn)排放單位抵銷配額清繳的比例不得超過(guò)對(duì)應(yīng)年度應(yīng)清繳配額量的5%。今年，4月CCER交易量30.02萬(wàn)噸，較3月增長(zhǎng)15%，占到全國(guó)碳市場(chǎng)4月成交量的5.90%。然而，5月CCER市場(chǎng)成交量較4月下降至15.95萬(wàn)噸，主因還是在于全國(guó)碳市場(chǎng)價(jià)格下跌后造成的價(jià)格體系倒掛抑制控排企業(yè)的市場(chǎng)化采購(gòu)意愿。 本`文-內(nèi).容.來(lái).自：中`國(guó)^碳`排*放*交^易^網(wǎng) ta np ai fan g.com

   新能源裝機(jī)量和發(fā)電量占比顯著提升，火電發(fā)電量累計(jì)值同比持續(xù)下降。截止2025年4月，發(fā)電總裝機(jī)容量348684.61萬(wàn)千瓦。其中，火電發(fā)電裝機(jī)容量145500.14萬(wàn)千瓦，占總裝機(jī)容量的41.73%，已經(jīng)明顯低于可再生能源裝機(jī)量。發(fā)電方面，1-5月火電累計(jì)發(fā)電量24448億千瓦時(shí)，占總發(fā)電量的65.50%，累計(jì)同比下降3.10%；可再生能源總發(fā)電量12818億千瓦時(shí)，占總發(fā)電量的34.50%，可再生能源發(fā)電量累計(jì)同比增長(zhǎng)6.88%，增速明顯。2025年火電發(fā)電量累計(jì)同比均為負(fù)值，這也意味著從總量上來(lái)看電力行業(yè)重點(diǎn)控排企業(yè)的碳配額需求將很難再見(jiàn)到顯著增長(zhǎng)，在非履約期的碳市場(chǎng)交易積極性并不高，這也造成價(jià)格加速下跌中難見(jiàn)明顯支撐。 內(nèi).容.來(lái).自：中`國(guó)*碳-排*放*交*易^網(wǎng) t a npai fa ng.com

   總體來(lái)看，全國(guó)碳市場(chǎng)已經(jīng)覆蓋80億噸的二氧化碳排放量，占到全國(guó)排放總量的60%，成交量的穩(wěn)步增加和各項(xiàng)政策的發(fā)布完善已經(jīng)顯示以碳交易為核心的碳定價(jià)機(jī)制成功建立。短期來(lái)看，全國(guó)碳價(jià)格在供需階段錯(cuò)配中承壓下行，初步探底支撐后保持穩(wěn)定，逐漸進(jìn)入履約期時(shí)，價(jià)格將在放量中得到支撐。中期來(lái)看，隨著碳排放基準(zhǔn)值和修正系數(shù)的收緊以及配額發(fā)放的方法逐漸完善，全國(guó)碳市場(chǎng)價(jià)格回落后仍有階段性反彈的階段，全國(guó)碳市場(chǎng)總體將延續(xù)平穩(wěn)運(yùn)行態(tài)勢(shì)助力實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)達(dá)成。

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二、行業(yè)要聞 內(nèi)/容/來(lái)/自:中-國(guó)/碳-排*放^交%易#網(wǎng)-tan p a i fang . com

   1、4月23日，生態(tài)環(huán)境部印發(fā)《關(guān)于做好2025年全國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)有關(guān)工作的通知》（下稱《通知》），這是全國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)擴(kuò)圍后首次印發(fā)相關(guān)重點(diǎn)工作通知，《通知》要求：全國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)重點(diǎn)排放單位名錄按年度分行業(yè)制定。發(fā)電、鋼鐵、水泥、鋁冶煉行業(yè)年度直接排放量達(dá)到2.6萬(wàn)噸二氧化碳當(dāng)量的單位，應(yīng)當(dāng)列入重點(diǎn)排放單位名錄。重點(diǎn)排放單位納入全國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)管理后，不再參與地方碳排放權(quán)交易市場(chǎng)相同行業(yè)和相同種類溫室氣體管理，避免重復(fù)管控。各省級(jí)生態(tài)環(huán)境主管部門按照生態(tài)環(huán)境部制定的相關(guān)規(guī)范，組織當(dāng)?shù)匕磿r(shí)完成有關(guān)工作。下一步，生態(tài)環(huán)境部將加強(qiáng)統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，對(duì)新納入的重點(diǎn)排放單位開(kāi)展政策宣傳貫徹和專題培訓(xùn)，實(shí)現(xiàn)新納入企業(yè)培訓(xùn)全覆蓋。

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  2、國(guó)家能源局發(fā)布1-5月份全國(guó)電力工業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)：截至5月底，全國(guó)累計(jì)發(fā)電裝機(jī)容量36.1億千瓦，同比增長(zhǎng)18.8%。其中，太陽(yáng)能發(fā)電裝機(jī)容量10.8億千瓦，同比增長(zhǎng)56.9%；風(fēng)電裝機(jī)容量5.7億千瓦，同比增長(zhǎng)23.1%。1-5月份，全國(guó)發(fā)電設(shè)備累計(jì)平均利用1249小時(shí)，比上年同期降低132小時(shí)；全國(guó)主要發(fā)電企業(yè)電源工程完成投資2578億元，同比增長(zhǎng)0.4%；電網(wǎng)工程完成投資2040億元，同比增長(zhǎng)19.8%。

  3、國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)布關(guān)于健全資源環(huán)境要素市場(chǎng)化配置體系的意見(jiàn)：意見(jiàn)提出，完善碳市場(chǎng)覆蓋范圍。結(jié)合碳達(dá)峰碳中和工作需要、行業(yè)降碳潛力和碳排放核算基礎(chǔ)等，穩(wěn)步擴(kuò)大全國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)行業(yè)覆蓋范圍，擴(kuò)展交易主體，豐富交易品種、交易方式。完善全國(guó)溫室氣體自愿減排交易市場(chǎng)，逐步擴(kuò)大支持領(lǐng)域。加強(qiáng)綠證與全國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)、全國(guó)溫室氣體自愿減排交易市場(chǎng)的銜接，避免交易主體從綠證交易與全國(guó)溫室氣體自愿減排交易中重復(fù)獲益。立足國(guó)內(nèi)市場(chǎng)自身建設(shè)，積極推動(dòng)與相關(guān)國(guó)際機(jī)制銜接互認(rèn)。 內(nèi)-容-來(lái)-自；中_國(guó)_碳_0排放￥交-易=網(wǎng) t an pa i fa ng . c om

   4、中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議將“協(xié)同推進(jìn)降碳減污擴(kuò)綠增長(zhǎng)，加緊經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展全面綠色轉(zhuǎn)型”作為2025年要抓好的重點(diǎn)任務(wù)之一：推動(dòng)全國(guó)碳市場(chǎng)建設(shè)，建立產(chǎn)品碳足跡管理體系、碳標(biāo)識(shí)認(rèn)證制度。建設(shè)全國(guó)統(tǒng)一碳市場(chǎng)，是利用市場(chǎng)機(jī)制控制和減少溫室氣體排放、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式綠色低碳轉(zhuǎn)型的一項(xiàng)重要制度創(chuàng)新，也是實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)的核心政策工具。目前我國(guó)碳市場(chǎng)已初具規(guī)模，但其在優(yōu)化資源配置、激勵(lì)技術(shù)創(chuàng)新和引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)方面的潛能尚未充分釋放。需加快構(gòu)建長(zhǎng)效市場(chǎng)機(jī)制，通過(guò)價(jià)格信號(hào)引導(dǎo)生產(chǎn)要素流動(dòng)與重組，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展全面綠色轉(zhuǎn)型。

近期，工業(yè)硅期貨價(jià)格破位后加速下行，05月26日，Si2507合約價(jià)格加速下跌，本月累計(jì)跌幅近11.20%。

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三、市場(chǎng)點(diǎn)評(píng)

   4月以來(lái)，我們強(qiáng)調(diào)工業(yè)硅宏觀屬性較低，工業(yè)硅基本面偏弱定價(jià)為錨。工業(yè)硅持續(xù)虧損仍然暫未對(duì)供應(yīng)端造成負(fù)反饋，即使西南產(chǎn)區(qū)仍不集中復(fù)產(chǎn)，北方產(chǎn)區(qū)還需更大規(guī)模減產(chǎn)以平衡供需。5月，工業(yè)硅預(yù)計(jì)產(chǎn)量仍然保持在32萬(wàn)噸左右，周度產(chǎn)量在7.23萬(wàn)噸左右，但根據(jù)下文推算，周度產(chǎn)量需降至6.32萬(wàn)噸以下才到初步達(dá)到去庫(kù)階段。需求端整體缺乏增量，多晶硅今年以來(lái)裝置持續(xù)保持低開(kāi)工率，下游“搶裝”結(jié)束更難刺激上游開(kāi)工增產(chǎn)，5月硅料對(duì)工業(yè)硅需求穩(wěn)定在10-11萬(wàn)噸；有機(jī)硅現(xiàn)貨價(jià)格大幅下跌，企業(yè)繼續(xù)集中減產(chǎn)挺價(jià)，5月度對(duì)工業(yè)硅需求量也下降至9-10萬(wàn)噸，出口受到“關(guān)稅”影響環(huán)比預(yù)計(jì)有所下降，鋁合金需求料將保持穩(wěn)定。此外，高庫(kù)存也將成為制約期現(xiàn)市場(chǎng)價(jià)格反彈的主要因素，5月第2周，期現(xiàn)庫(kù)存兩項(xiàng)相加共計(jì)76.29萬(wàn)噸，如果按照31萬(wàn)噸消費(fèi)量計(jì)算目前，庫(kù)存/消費(fèi)比（去庫(kù)周期）繼續(xù)增加至2.46。綜上，供需雙弱貫穿短中期，基本面改善較為困難，近期受硅料近月逼倉(cāng)帶動(dòng)有所反彈，但是現(xiàn)貨價(jià)格將繼續(xù)保持弱勢(shì)運(yùn)行壓制盤面反彈空間，最樂(lè)觀預(yù)期是盤面能嘗試“L型”筑底，但中性仍將保持弱勢(shì)為主。 本/文-內(nèi)/容/來(lái)/自:中-國(guó)-碳-排-放-網(wǎng)-tan pai fang . com

   5月第3周觀點(diǎn)：基本面沒(méi)有改善預(yù)期。供應(yīng)端，5月第3周工業(yè)硅產(chǎn)量下降至6.9萬(wàn)噸，但仍然沒(méi)有達(dá)到6.3萬(wàn)噸的供需平衡水平，后期豐水季復(fù)產(chǎn)，潛在供應(yīng)能力也將隨價(jià)格反彈而遞增。需求端缺乏變化，多晶硅企業(yè)開(kāi)工率保持低迷，豐水季復(fù)產(chǎn)預(yù)期較低實(shí)際上利空工業(yè)硅需求量，2-3季度多晶硅對(duì)工業(yè)硅需求量保持在10萬(wàn)噸左右，有機(jī)硅企業(yè)集體減產(chǎn)挺價(jià)，月度需求量萎縮到10萬(wàn)噸左右，其余需求穩(wěn)定，供過(guò)于求的局面沒(méi)有改善跡象。庫(kù)存端，期現(xiàn)價(jià)格跌穿全行業(yè)現(xiàn)金成本抑制倉(cāng)單注冊(cè)量，但供需失衡難提供持續(xù)去庫(kù)驅(qū)動(dòng)，期現(xiàn)庫(kù)存相加仍然在74萬(wàn)噸的高位?；貧w盤面，07合約+800元/噸接小幅貼水421#現(xiàn)貨價(jià)格，總體來(lái)看高庫(kù)存、弱需求和弱基差都將限制盤面價(jià)格反彈，周四五減倉(cāng)以及端午節(jié)來(lái)臨看似止跌，但預(yù)計(jì)反彈空間較為有限，謹(jǐn)慎對(duì)待潛在可能的減產(chǎn)消息。

   整體來(lái)看，基本面難以給予充足的反彈驅(qū)動(dòng)。盡管工業(yè)硅現(xiàn)貨價(jià)格跌穿全行業(yè)現(xiàn)金成本后空間有限，但是反彈驅(qū)動(dòng)需要全產(chǎn)業(yè)虧損引發(fā)供應(yīng)端負(fù)反饋的預(yù)期邏輯得到市場(chǎng)資金認(rèn)可，或者來(lái)自盤面極端下行后的基差修復(fù)。此外，基本面改善在產(chǎn)業(yè)周期底部料將滯后盤面，謹(jǐn)慎對(duì)待潛在可能的減產(chǎn)消息。 本`文@內(nèi)/容/來(lái)/自:中-國(guó)^碳-排-放^*交*易^網(wǎng)-tan pai fang. com

   風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀政策風(fēng)險(xiǎn)   主產(chǎn)區(qū)裝置集中停產(chǎn)  出口超預(yù)期 本文+內(nèi)-容-來(lái)-自；中^國(guó)_碳+排.放_(tái)交^易=網(wǎng) t a n pa ifa ng .c om

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