航運減排大勢所趨，綠色甲醇大有可為

華安證券近日發(fā)布基礎(chǔ)化工行業(yè)專題：海外AI芯片指數(shù)本周上漲0.54%，航運業(yè)碳排放受到國際重視，IMO凈零排放法案有望在10月獲得通過，將推動綠色甲醇產(chǎn)業(yè)發(fā)展。國際海事組織（IMO）在2025年4月通過凈零排放框架草案，草案要求航運業(yè)2030年碳排放比2008年減少至少20%，2050年左右實現(xiàn)凈零排放，并可能對未達標船舶征收罰金，該方案有望在2025年10月舉行的海洋環(huán)境保護委員會特別會議上得到通過。

 

以下為研究報告摘要：

 

主要觀點：

 

航運業(yè)碳減排迫在眉睫，綠色甲醇或?qū)⒊蔀殛P(guān)鍵

 

綠色甲醇是一種低碳或零碳排放的液體燃料。綠色甲醇指生產(chǎn)時所需氫氣和二氧化碳均來自可再生資源的甲醇，除了擁有良好的燃燒特性和儲運安全便捷的特點外，其全生命周期碳排放在理想情況下可接近零甚至負值，因此是一種良好的綠色燃料。

 

航運業(yè)碳排放受到國際重視，IMO凈零排放法案有望在10月獲得通過，將推動綠色甲醇產(chǎn)業(yè)發(fā)展。國際海事組織（IMO）在2025年4月通過凈零排放框架草案，草案要求航運業(yè)2030年碳排放比2008年減少至少20%，2050年左右實現(xiàn)凈零排放，并可能對未達標船舶征收罰金，該方案有望在2025年10月舉行的海洋環(huán)境保護委員會特別會議上得到通過。同時歐盟通過將航運業(yè)納入歐盟碳排放交易體系，促使航運業(yè)進行綠色轉(zhuǎn)型。為實現(xiàn)IMO和歐盟對航運業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的目標要求，使用零碳或凈零燃料替代傳統(tǒng)燃油是最重要的減排手段。綠色甲醇由于便于儲存和運輸，港口改造難度小，被各研究機構(gòu)認為是有效的解決方案。目前較多船東已押注甲醇燃料動力船，目前在運和有訂單的甲醇燃料動力船達到390艘，根據(jù)在手甲醇動力集裝箱船訂單，我們預(yù)計到2030年這些訂單釋放后綠色甲醇需求量將在900萬噸以上。根據(jù)羅蘭貝格管理咨詢預(yù)測，考慮到后續(xù)新增訂單，預(yù)計2030年綠色甲醇需求將達到1200萬噸。

 

我國積極推廣綠色甲醇應(yīng)用，港口加注業(yè)務(wù)配套加速。我國先后發(fā)布多項政策文件推動綠色甲醇應(yīng)用，2025年交通運輸?shù)仁块T聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于推動交通運輸與能源融合發(fā)展的指導(dǎo)意見》，明確提出到2035年“基本建成交通運輸綠色燃料供應(yīng)體系”的目標。同時，港口改造和加注能力建設(shè)也在加速。2024年4月上海港率先打通全流程完成國內(nèi)首單綠色甲醇船對船加注作業(yè)，后續(xù)青島、寧波、深圳等港口均積極推進港口甲醇燃料加注事宜，為甲醇加注業(yè)務(wù)順暢落地打通路徑。

 

綠色甲醇啟動產(chǎn)業(yè)化，國內(nèi)企業(yè)率先展開布局

 

當前綠色甲醇生產(chǎn)處于起步階段，但新增項目擴張迅速。根據(jù)MI和GENA數(shù)據(jù)庫，2025年綠色甲醇產(chǎn)能僅170萬噸，但規(guī)劃和在建項目眾多，預(yù)計2030年綠色甲醇年產(chǎn)能將快速擴張至3930萬噸，高概率項目產(chǎn)能達到1310萬噸。綠色甲醇主要生產(chǎn)工藝包括電制甲醇和生物質(zhì)甲醇，其中生物質(zhì)甲醇又分為生物質(zhì)發(fā)酵-甲烷路線和生物質(zhì)氣化路線。

 

目前綠色甲醇產(chǎn)業(yè)還處于起步階段，其價格是傳統(tǒng)甲醇的3~5倍，未來降本將是產(chǎn)業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵。生物質(zhì)甲醇當前成本較低，因此在運營項目占比較大，未來通過改進工藝流程、提高氣化效率等方法可實現(xiàn)未來降本。電制甲醇被普遍認為是長期有前景的工藝路線，我國低成本的可再生能源保證了綠氫擁有技術(shù)可行性和成本優(yōu)勢，未來成本下降主要依賴碳源（直接捕集或生物質(zhì)來源）的技術(shù)突破，目前國內(nèi)已有一定的技術(shù)儲備。

 

我國率先布局綠色甲醇，有先發(fā)優(yōu)勢。國家能源局于2025年8月公示第一批綠色液體燃料技術(shù)攻關(guān)和產(chǎn)業(yè)化試點項目，9個入選項目中8個聚焦綠色甲醇和綠氨方向，產(chǎn)業(yè)化進程有望加快。目前國內(nèi)已有超過60個綠色甲醇項目正在推進，產(chǎn)能規(guī)模超過800萬噸/年。根據(jù)MI和GENA數(shù)據(jù)庫，截至2025年6月，中國可再生甲醇項目占全球比為51%。樂觀情形下，2026-2027年中國綠色甲醇產(chǎn)能可能占全球產(chǎn)能的80%左右，到2030年可能占全球產(chǎn)能的60%左右。國內(nèi)產(chǎn)能投產(chǎn)后需獲得ISCC等國際認證，當前獲得認證的企業(yè)并不多，擁有技術(shù)領(lǐng)先性、成本優(yōu)勢的企業(yè)有望在早期獲得先發(fā)優(yōu)勢。

 

投資建議

 

目前綠色甲醇行業(yè)正處于從示范走向商業(yè)化的關(guān)鍵階段。隨著更多項目投產(chǎn)、綠電成本下降以及工藝優(yōu)化，綠色甲醇的經(jīng)濟性有望持續(xù)提升，從而刺激需求提升。

 

相關(guān)公司：

 

1.擁有綠醇產(chǎn)能或技術(shù)儲備企業(yè)【復(fù)潔環(huán)?！?、【金風(fēng)科技】、【嘉澤新能】、【中集安瑞科】、【吉電股份】、【華誼集團】等。

 

2.相關(guān)工程及設(shè)備企業(yè)【東華科技】、【中國化學(xué)】、【航天工程】等。

 

風(fēng)險提示

 

IMO凈零排放法案未得到通過；綠色甲醇生產(chǎn)成本下降不及預(yù)期；綠色甲醇價格劇烈波動；

 

行業(yè)競爭加劇。（華安證券 王強峰,潘寧馨）